泛酸钙：换个角度看问题，涨价才刚刚开始！

泛酸 ，为维生素B5。

泛酸的意思是“到处可以找到的一种酸”，因广泛存在于多种动植物和组织中而得名，由于其不稳定性，在实际使用中，D-泛酸钙是最为广泛的形式。

但可能是因为“钙”（盖），从2017年到现在，它成为了并不是那么容易“到处可以找到（买到）的一种酸”。泛酸钙价格的过山车行情似乎无法停顿。

1.市场供应格局

2018年中国泛酸钙/泛醇产量18700吨，占全球市场份额的93.5%。

2018年下半年到现在，虽然先后出现不少泛酸钙新生产企业，包括兄弟科技、河北精晶、安徽安力肽、安徽泰格，但市场高度寡头垄断格局并没有彻底改变，全球主要生产企业仍然是5家：亿帆医药、山东新发、荷兰帝斯曼、德国巴斯夫和山东华辰。

2.市场关键点

D-泛酸钙生产有两个关键中间体/原料：DL-泛解酸内酯（或D-泛解酸内酯）和丙氨酸钙（或丙氨酸）。其中，D-泛解酸内酯就是利用微生物酶法拆分DL-泛解酸内酯来生产，酶法技术是中国泛酸钙产业发展的关键技术。

因此，泛酸钙市场，除了上述寡头垄断格局之外，我们还需了解这些关键中间体和原料对各企业生产和市场供应的影响。

从表1可以看出，亿帆医药、山东新发和兄弟科技拥有自产两种关键中间体，山东华辰通过战略合作外购泛解酸内酯并获得长期稳定供应保障。

近两年新上的泛酸钙工厂，其关键原料/中间体丙氨酸和/或泛解酸内酯需要外购。

丙氨酸是常见氨基酸产品，国内多家工厂生产，广泛应用在制药、食品和化工行业，国内产能达到了几万吨/年，完全能够供应泛酸钙生产需求。因此，丙氨酸是泛酸钙市场 非关键 因素。

另一个关键原料（中间体）泛解酸内酯。由于仅应用于合成泛酸钙，因此除了几家泛酸钙大企业自产外，目前国内仅有两家泛解酸内酯生产企业，其中一家位于山东，是山东华辰战略合作伙伴，另外一家抚顺顺特化工有限公司，其在不同场合声称的生产能力为1000～2000吨/年。

因此，除了自产泛解酸内酯和有可靠合作伙伴供应的工厂之外，在当前环保和安全压力之下，泛解酸内酯的稳定供应是保障泛酸钙稳定供应的必要条件之一。

最近一个多月，安全监管及环保严查等成为影响泛酸钙和其中间体泛解酸内酯生产和供应的关键性因素，尤其是泛解酸内酯市场供应紧张，将限制外购原料工厂泛酸钙的产量。

3.行情回顾

---2012年之前

泛酸钙价格走势同原料价格紧密关联，泛酸钙价格长期徘徊在55元/kg左右。

---2013年底

中国泛酸钙出口连年增加，对国内供应格局产生影响，泛酸钙开启上涨之路。

---2015-2016年

原材料价格下跌后反弹；此外，随着国家和地方环保要求的提高，有工厂因历史遗留的环保问题凸显，虽然通过增加投入达标，但仍在环保督察中被一刀切地实行限产；而中国泛酸钙出口继续增加，国内供应减少，导致2015年底，泛酸钙价格大幅上涨。

---2016年下半年

出口略有下降，泛酸钙价格略有回落。

---2016-2017年

山东环保督察，泛酸钙主要生产企业山东华辰和山东新发减产或停产，亿帆医药浙江部分装置也停产检修，导致泛酸钙供应短缺，市场报价急剧跳升，泛酸钙价格短期从56元/kg飚涨12倍，最高达到730元/kg。

---2018年上半年

大厂利用成本优势，顺应市场需求下降，泛酸钙价格从高位回落，二季度价格进入近10年的底部空间。

---2018年11月21日

因市场供应紧张，厂家提高泛酸钙报价至260元/kg，之后2018年12月-2019年2月间， 工厂陆续发出之前所签的低价订单泛酸钙，高价订单和低价订单折算后平均价格在150-160元/kg之间。

---2019年3月

泛酸钙价格持续走高，由170元/kg涨价至210元/kg, 4月22日，市场报价300-340元/kg。仅仅一个多月，泛酸钙价格已经翻倍。

4.近期和未来泛酸钙价格走势

就近期情况看，生产工艺的差异、生产成本的差异，已经不是影响泛酸钙价格走势的主要因素。

泛酸钙作为供需基本平衡，开工率长期保持在95%以上的产品，整个供需平衡相对紧张。

近2-3年新工厂增加的产能，即使全部释放，在考虑产能和中间体供应限制的同时，增加的供应量不超过2500吨/年的产能，也就是增加不超过10%。如果另外再考虑2018年至今下游需求下降10%，因为某些原因，如果上游工厂开工率低于80%，市场供求平衡将处于偏紧状态。

环保及安全压力：

现在类似于2017年的安全和环保监管再次出现，山东省东营市应急管理局自2019年3月22日起，开展安全检查专项检查，山东部分工厂因为环保压力开始限产，包括部分开发区出现锅炉检修阶段性停止供汽的情况；浙江省也要求化工生产企业压实安全生产责任并守牢安全生产底线。

这样的安全和环保政策压力和舆情压力之下，部分泛酸钙工厂出现限产情况，考虑所有工厂存在的限产风险，初步估计，目前行业开工率不会超过80%。

同时，由于中间体生产企业存在安全和环保限产风险，因此，近期泛酸钙供应紧张事出有因，而且在整个环保和安全政策没有重大调整之前，这样的供需局面会维持较长时间。

产能减少：

同时从不同省份不同渠道获悉，近期新建和扩产化工项目的环评和安评批准已经暂停，那些计划新建但仍未审批的泛酸钙项目近期获得批准的可能性几乎为零。

据了解，部分新投产工厂并未获得相关部门的环评和安评的批复，前不久个别厂家又出现质量问题，在当前监管力度下，受各种因素影响，新入局工厂产能完全释放的可能性大幅度下降。

市场库存：

同时，中间环节和终端用户的泛酸钙库存很少。

5.总结

虽然目前国内终端需求疲软，但中间环节和终端用户的泛酸钙库存很少。受各种因素影响，新入局工厂产能完全释放的可能性大幅度下降。上游主要厂家现状和态度决定泛酸钙未来的走势。在市场策略达成某种默契的状况下，价格继续上涨，是大势所趋。

泛酸钙的涨价，才刚刚开始。