乙二醇和苯乙烯期权上市在即

今年以来，我国经济企稳回升的态势进一步明朗。但在汇率波动、原油高位、产能扩张等诸多因素影响下，乙二醇、苯乙烯等化工原料价格波动明显，产业链的多数企业仍在亏损的泥潭中挣扎。一则乙二醇、苯乙烯期权将于5月15日在大连商品交易所(简称大商所)上市的消息，给处于困局中的产业链增添了一份信心。

多位来自苯乙烯和乙二醇产业链的生产及贸易企业的代表纷纷表示，这两个期权品种的上市可与相关期货形成合力，将为服务产业风险管理、提升产业链供应链韧性与安全水平，提供更精准有力的衍生工具。

大投产周期来临 市场波动风险加大

乙二醇、苯乙烯是重要的液体化工品。其中，乙二醇是化纤产业的基础原料，我国也是的乙二醇消费国。苯乙烯在塑化产业链上处于“上承油煤、下接橡塑”的重要位置，涉及产业链条长、分支多。近几年，炼化一体化装置持续投产，我国乙二醇和苯乙烯都迎来产能释放高峰，市场竞争加剧，多数企业经营风险骤增。

统计数据显示，截至2022年底，我国乙二醇、苯乙烯总产能分别达到2519.5万吨/年、1759万吨/年，2023年预计国内还将有300万吨/年乙二醇和400万吨/年苯乙烯新产能释放。

“受出口下滑等因素影响，下游难以消化上游产能的快速增长，供需面承压导致乙二醇和苯乙烯生产较长时期陷入亏损。其中，乙二醇亏损幅度更大，按照石脑油价格折算，一体化工艺生产1吨乙二醇就亏损近200美元。”国投安信期货化工组长兼首席庞春艳介绍说。

远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏分析认为，乙二醇和苯乙烯投产大周期下将导致产能过剩、产品供大于求，也会引发一系列的连锁效应。“首先影响的是生产厂家，其利润会下降，甚至出现亏损。其次会使贸易商在产业链中间环节的服务价值和渠道功能弱化，贸易商的生存难度增大。最后产能过剩会导致市场基本面预期更为同质化，对市场价格走势的预期难度增大。所以，在一定时间内，必然会导致产业链企业的传统贸易和交易模式风险增大。”戴煜敏指出。

值得关注的是，在产能大幅扩张的背景下，近两年我国进出口格局也在演变，苯乙烯呈现出口热，乙二醇进口依存度进一步降低。

国投安信提供的数据显示，2022年，我国乙二醇进口量降至751万吨，进口依存度从2020年的60%以上降至40%以内，月度进口量从2020年的最高100万吨降至80万吨以下。同时苯乙烯总出口量放量至56万吨，比2021年增长143%，进口量则从2020年的280万吨降至2022年的58万吨。

“随着国内苯乙烯出口业务及产能的增加，进口货源正逐渐被国产货所替代，或者因为价差原因而直接转送至海外，很少进入中国市场。这也导致国产资源的交易量越来越多、交易交割地点开始向全国分散。”南通化工轻工股份有限公司副总经理周军表示，对于套期保值、各个区域的仓单交割的需求也日益增多。

庞春艳分析认为，在乙二醇、苯乙烯产能快速增长的过程中，进口依存度将大幅下降，甚至未来可能会转为净出口，因此市场价格波动的风险在加大，国际贸易也会面临较长的船期问题。随着乙二醇、苯乙烯期权上市，产业链企业可利用期货+期权等衍生品工具有效进行出口贸易的风险管理，进而实现稳定经营。同时，此举也将有助于我国化工品的出口量扩大，有效化解国内产能过剩的矛盾。