成本端支撑减弱，乙二醇连续下挫！

近期聚酯链中乙二醇表现最弱，今日再度下滑1.7%，报4170元，已连跌四日。国际油价走弱后，PTA今日补跌飘绿。

得益于产业链一体化发展，PTA行业风险管控能力明显增强，厂家通过灵活调节开工平衡供需，PTA供给端保持高弹性状态。节后下游需求低于预期，PTA库存延续累积，且加工费被大幅压缩，2月起PTA工厂负荷再度走低，市场供应边际缩减。新产能方面，嘉通能源250万吨已于1月份投产，东营联合另125万吨装置于2月中旬投产，恒力惠州1#250万吨装置计划3月上旬试车，新装置陆续达产，中长期看PTA产能过剩矛盾加重。

国内EG供应端增量明确，海南炼化已经稳定生产，后期广西华谊、中盐红四方、阳煤寿阳以及永城永金等多套装置都有重启计划，而国内仍有几套新装置要投产。煤化工因原料供应紧张局面的缓解，产能利用率将得到提升，进一步提升国内供应量，整体的供需依然延续弱势格局。

需求方面，上周聚酯以及下游负荷基本高位震荡维持运行。销售放量尚好，销售端暂时没有压力，江浙涤丝七天产销平均估算在110%附近。聚酯产品库存有下降趋势，终端库存小幅累库，传导修复良好。

但终端环节尚存隐忧，进入传统旺季以来，内贸春夏订单已经下达，但缺乏新面料的支撑，仍以消耗库存为主；外贸订单暂不明确，企业对后期订单多持谨慎态度。综合来看，终端新订单情况未有明显改善，整体库存依旧偏高。

银河期货认为，目前乙二醇港口库存相对较高，中期或仍有累库压力，价格震荡偏弱。