后风电补贴取消时代，聚醚胺产品仍将保持快速发展

聚醚胺是一种良好的环氧树脂固化剂，由于其制品低色泽、低粘度、高韧性、可操作时间长和环境友好等的特点，被广泛用于风力发电用叶片用固化剂之一。除此之外，聚醚胺还应用于建筑、胶黏剂、油气开采和纺织品处理、燃料清洁剂等下游。

图1  聚醚胺产品产业链介绍

在全球风电装置容量以CAGR（16-20）10.7%快速提升的带动下，2016-2020年全球聚醚胺市场销量从17.8万吨提升到29.1万吨，CAGR达到13.1%，其中增量主要来自中国风电、建筑和胶黏剂行业，占比约60%。全球主要的生产企业有亨斯迈（Hustman，14.0万吨/年）、巴斯夫（BASF，6.0万吨/年）、山东淄博正大（3.5万吨/年）、阿科力（2.0万吨/年）、扬州晨化(1.8万吨/年)和皇马科技（0.8万吨/年）等，主要的产品牌号有D230、D400和T403。

01 风电行业回归补贴前聚醚胺产品市场容量

虽然相对于太阳能发电，风电有“地域分布限制、技术有待提高、发电时间不精确、成本高、投资回收期长”等缺点，特别是随着风电补贴及海上补贴分别从2020及2021年底取消，2021年中国风电领域用聚醚胺将下降明显，预计在30-40%；但受未来用电场景大幅扩充及中国风电特别是海上风电技术的提升，中国风电的装机总量及发电总量将在补贴效益消失后快速上升，受此影响，外加上现有风电设备的保养及风叶等零件的更换，从而带动相关大宗产品和相关精细化工产品的用量，预计2025年中国风电领域用聚醚胺容量与2020年基本持平。

02 其他行业带动聚醚胺产品快速发展

建筑行业：聚醚胺是生产高性能且环境友好型的水性涂料的主要原材料，虽然“十四五”期间，中国房地产行业的增速将不复从前，但由于涂料品质的升级换代和高速铁路以及海洋工程（跨海大桥防护，海水淡化管道保护，海上钢结构保护以及舰船结构表面涂层）等对防水涂料和环保涂料等的需求，该领域用聚醚胺2020-2025年CAGR有望在15-18%。

胶黏剂行业：由于聚酰胺具有高弹性、高韧性、耐冲击性、柔韧性、低粘度，色泽柔和等特点，特别是在环保要求不断提高下，聚酰胺在饰品胶、电子零部件用胶、汽车零部件用胶方面有较大的替代和增长空间，预计该领域用聚醚胺2020-2025年CAGR有望在12-14%。

新兴领域：聚醚胺可以用于纺织品处理等行业。其中纺织品处理主要通过改善纺织品的亲水性、柔顺性和抗静电作用，与传统基于环氧丙烷的聚醚胺不同，纺织品处理使用的聚醚胺是基于环氧乙烷结构，预计该领域用聚醚胺2020-2025年CAGR有望在20%以上。