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春节假期后，氧化铝期货价格持续下跌，现货跌幅也有所扩大，与有色市场整体回暖形成鲜明对比。截至昨日收盘，氧化铝跌超2%，创去年9月以来新低。

中泰期货有色金属分析师彭定桂表示，近期氧化铝期货价格大幅回落，源于前期高价导致氧化铝企业提高开工率，产能不断增长。去年12月以来，新产能投放基本完毕，使得供应迅速转向过剩。氧化铝期货在去年12月份创下历史新高，铝厂采购意愿不断降低，现货价格松动预期引发抛货潮，导致期货价格大幅回落。

“近期，氧化铝期货走出一波流畅的下跌行情，且结构上由back转向contango，主要原因有两点：一是基本面逐步转向宽松，现货尚未止跌，近端库存压力开始显现；二是有套保盘介入，在没有发生大范围减产的情况下，盘面难出现大反弹。”中信期货资深分析师李苏横对期货日报记者说。

方正中期期货有色金属分析师胡彬分析称，目前来看，氧化铝行业平均生产成本在2800~3200元/吨，当前现货价格也已经接近成本线。不过，如果铝土矿价格有所回调，生产企业还有一定利润空间。

现货方面，据彭定桂介绍，氧化铝现货成交价跌幅大于期货，甘肃到厂成交报价3425元/吨，折合山西出厂价格约3250元/吨。不过，受国内现货价格快速下跌影响，当前现货价格折合美元约450美元/吨，远低于2月11日澳洲FOB报价538美元/吨，氧化铝出口窗口已打开，有助于国内市场供需改善。

基本面方面，氧化铝在产产能环比下降，主要因为山西两氧化铝厂开工产能较前期减少70万吨。“目前，氧化铝行业利润大幅缩水，未来不排除氧化铝企业生产积极性下降且压产的情形出现。”胡彬表示，需求方面，春节假期后，四川地区某电解铝企业开始通电投产，四川地区其他电解铝企业以及广西某电解铝企业也传出准备复产的消息。整体上，电解铝将维持较高的开工水平。库存方面，氧化铝库存继续低位运行，未来随着产能不断释放，库存有望触底回升。

展望后市，胡彬认为，氧化铝供应端压力较前期有所缓解，现货成交价也不断下调。目前氧化铝市场关注度提升，盘面看空情绪较强，整体依然易跌难涨。

李苏横表示，短期来看，随着1月山东、山西新增产能顺利释放，氧化铝基本面转向宽松，库存开始累积；中期来看，中部产区是否会大范围减产、矿价下行节奏以及外采矿新项目的投产进度仍有变数，可能带动氧化铝开启阶段性反弹行情；长期来看，随着产能严重过剩，新增产能会倒逼高成本产能出清，氧化铝价格会运行在中部产区边际生产成本之下，且进口矿价格仍有下移空间，氧化铝成本也会进一步下移。

“短期来看，行业减产或带来反弹行情，但下半年氧化铝价格中枢下移的可能性仍然较大，建议投资者关注盘面阶段性反弹后的做空机会。”李苏横说。

在彭定桂看来，随着氧化铝价格不断下探，成本支撑作用将逐渐显现。长协进口几内亚矿报价约85美元/吨，对应山西地区完全生产成本约3300元/吨，而前期进口现货铝土矿报价超过100美元/吨，高矿价产能已深度亏损，山西地区已有部分产能检修、减产，河北文丰铝业新产能推迟投产。此外，尽管今年行业计划新增产能超1000万吨，但矿石端供应偏紧，新增产能投放后难以满负荷生产。

“随着电解铝产能见顶，氧化铝存量产能市场竞争更加激烈，新旧产能更替阶段，氧化铝价格调整周期可能比较漫长。”彭定桂提示。