甲醇：预期供应增加，库存拐点将至

进入6月份之后，甲醇内地供应压力增加，价格重心加速下移。5月底某西北CTO装置检修，甲醇外销数量偏大，同时该地区另外一套MTO装置配套甲醇装置生产负荷已达到9成左右、外采数量下降，西北部分甲醇工厂库存累积，库存转移压力增大，部分货源转向山东和华东，月初西北及华东均出现累库迹象。月中兖矿榆林以及山东凤凰均有检修计划，但只是部分缓解供应压力，本月中下旬华南中海油装置重启、广西华谊计划投产，而6-7月份除了CTO装置之外，甲醇总体检修数量不多，国内供应预期将逐渐放大。

5月份倍受关注的伊朗供应问题目前来看已经得到有效缓解。ZPC、Marjan、Kimiya已恢复，Bushehr以及Kaveh也计划近期重启，对伊朗供应的担忧暂时告一段落。

近期甲醇价格回调，对下游需求起到一定积极作用。华东MTO装置逐渐走出亏损状态，不过鉴于烯烃价格表现疲弱， MTO盈利仍然维持在盈亏边缘，对于甲醇的可承受空间仍然有限。其他传统下游甲醛、二甲醚盈利亦有一定改善，端午之后预期甲醛消费逐渐进入淡季，对甲醇需求或有一定下滑。

总体来看，甲醇的供应压力或将逐渐放大，预期将进入季节性的累库阶段，未来甲醇的估值问题需要重点关注。本次市场调控之后，煤价出现大幅度回调，然而煤炭供应暂时没有得到有效释放，内地及港口货源偏紧，煤价再度反弹。当前国内甲醇生产成本显著高于去年同期，高成本地区价格跌幅明显低于其他地区，后续将再度考验国内甲醇的边际生产能力。短期甲醇价格或相对抗跌，关注上游原料及甲醇装置动态变化。